道达投资手记：A股正常调整 后市多关注成长股

　　一个是首批限售股迎来大解禁，一个是科创板做市商机制来了，怎么理解？

　　道达：一般来说，只要解禁的股份不属于大股东所有，减持的可能性都比较大，对股价短期是利空。不过，据不完全统计，截至目前，科创板至少有10家首批上市公司发布过公告，控股股东或实控人承诺不减持或延长锁定期，涉及股份的市值超800亿元。

　　对于首批科创板上市公司的解禁潮，能够比照的只有创业板。创业板在当时迎来全面解禁后，出现了持续一个月的下跌，之后是一波轰轰烈烈的牛市。类似情况是否会发生在如今的科创板身上，值得关注。

　　根据券商报告，目前科创板的整体估值在40倍左右，这个水平低于创业板，且从盈利增速看，整体也优于创业板。6月份以来科创板的日均成交金额在600亿元左右，占整个市场的5.5%，远低于创业板。多方比较之下，尽管解禁对于科创板企业短期是利空，但中期来说存在估值的修复机会。如果从时间方面来考虑，科创板的机会可能要看8月中下旬。

　　随着做市商新规落地，科创板的活跃度会提升，对科创板和券商板块都会构成利好。与此同时，做市商机制是为了增加流动性。A股先在科创板试点做市商机制，意味着市场制度层面更完善了，对A股的长久健康发展会起到积极作用。

　　不过，达哥还是要提醒朋友们，这则利好对券商股的实际影响可能有限。根据机构预测，科创板做市业务每年将为行业带来的增量收入约为100亿~130亿元，带来的增量利润约为90亿~117亿元。而目前已经有十几家券商提交了申请，所以这个百亿级的蛋糕将被大家瓜分。

　　正常情况下，体量越大的券商分到的蛋糕越多。而一家中大型券商每年的净利润都在百亿元，所以科创板做市商制度推出后，对于券商股的业绩提升，其实天花板有限。况且，近期整个金融板块的表现都很低迷，即便有利好，效果可能也只是一般。