华纳兄弟探索拟分拆前出售20%流媒体股权，CFO称寻求“全额价值”

　　华纳兄弟探索正在实施分拆计划，并可能在明年完成分拆前出售其影视工作室和流媒体业务20%的股权。

　　首席财务官冈纳·维登费尔斯在美国银行媒体、通信与娱乐大会上表示：我们希望实现其全额价值。在明年第二季度完成分拆前，已有多家实力机构咨询参与投资事宜。基于对公司分拆计划、资产价值释放路径及潜在催化剂的剖析，美银维持华纳兄弟探索“买入”评级，并给予14美元目标价。

　　根据分拆方案，保留CNN和探索频道等传统电视与数字网络的探索全球公司将持有华纳兄弟20%股权，后者包含影视工作室和HBO Max流媒体业务。

　　维登费尔斯指出，与探索频道合并后负债累累的华纳兄弟已将净债务削减至约300亿美元，且年底将进一步显著降低。出售股权是帮助减债的又一创意工具箱，这是他近期开始重点关注的事项。

　　任何潜在交易都需要权衡取舍，因为华纳兄弟希望获得充分价值。以合理估值获得股权注入是整个交易的重要基石。维登费尔斯称公司有一年时间完成免税交易，但已有投资方表示希望提前洽谈。

　　即将担任探索业务首席执行官的他强调，华纳兄弟致力于打造两家极具发展潜力的企业，现任华纳兄弟CEO大卫·扎斯拉夫将领导影视工作室与流媒体业务。

　　针对康卡斯特等企业分拆传统电视网络的行业趋势，维登费尔斯表示：我们将评估所有选项，但始终秉持审慎原则，以真正价值创造机会为决策导向。

　　Streaming & Studios 涵盖华纳兄弟电视、电影集团、DC工作室、游戏部门、HBO 及 HBO Max 以及电视电影库等核心资产。美银将其视为媒体领域 “皇冠上的明珠”，其知识产权和内容库价值因过往沉重债务负担及传统有线电视业务挑战而被掩盖。拆分后，该业务板块有望摆脱债务掣肘，激发增长潜力，对寻求扩展规模的收购方而言或具强大吸引力。

　　Global Networks 则包含全球范围内的线性娱乐、体育和新闻电道等资产。尽管市场对传统线性电视业务持悲观态度，但美银指出，若以合适资本结构和管理团队运营，在当前估值水平下，该业务仍具未被充分认识的股权价值创造潜力。潜在战略选项包括现金管理、与其他类似线性资产整合、资产出售以及私募股权投资等。