中金：维持柠萌影视跑赢行业评级 上调目标价至5.3港元

　　中金发布研报称，因短剧等新业务投入，下调柠萌影视25年Non-IFRS净利润60.6%至4,293万元;考虑26年长剧产能有望释放，上调26年Non-IFRS净利润48.7%至1.73亿元。现价对应26年9.5倍Non-IFRS P/E。切换至对应26年Non-IFRS P/E估值10倍，上调目标价60.6%至5.3港元，较现价5.6%上行空间。公司公布1H25业绩，营业收入4.01亿元，同比增长108%;Non-IFRS净利润1,444万元，同比扭亏为盈，落入业绩预告1,300~1,500万元区间，符合市场预期。

　　坚持精品剧开发、逐步落地产能提升，短剧业务收入超5,000万元

　　长剧：公司1H25播出剧集

　　短剧：2025年上半年，公司短剧产能快速增长，累计上线部/月，且多部作品表现突出，1H25公司短剧业务收入超5,000万元。该行认为，公司当前阶段，短剧业务在看重ROI基础上稳步推进。

　　海外业务重视长剧发行，积极落实降本增效

　　海外：1H25，公司海外业务收入超3,300万元，约为1H24的2.5倍。1H25，公司剧

　　盈利：公司1H25毛利率为25.2%，同比改善。因推进降本增效，公司销售和管理费用均有同比下滑。该行预计展望全年管理费用趋势，有望保持节制。

　　2026年产能有望逐步释放，关注长剧业务弹性

　　展望2025年后续，