贝莱德CIO：长期美债目前不讨喜 美股回报更具吸引力

　　贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder认为，当前美国股市存在更多的投资机会，而美国国债曲线的长期端则不然。Rieder表示，从收益角度来看，短期债券更具吸引力。但他也指出，长期债券与股市波动的关联性日益增强，已不再能起到对冲风险的作用。在他看来，在这种背景下，股票的预期回报率使其成为投资组合中更具吸引力的资产。

　　他说道：“今天，我更倾向于投资股票。股票的净资产收益率为 19%。所以想想看，我所持有的股票的账面价值将会增长 19%——我可以在两年内实现这种增长，或者我可以在利率低于 5%的情况下购买长期债券。我会选择股权，尤其是成长型股权。”

　　由于对特朗普总统的贸易政策以及美国政府未来支出计划的不确定性，2025 年两类资产的价格都出现了波动。今年，标普500 指数的总回报率已上涨近 6%，以成长型科技股为代表的股票推动了从 4 月低点的强劲反弹，使该指数创下历史新高。与此同时，规模达 490 亿美元的 iShares 20 年期美国国债ETF今年迄今的总回报率约为 2%。

　　Rieder表示，随着通胀率和利率的下降，长期债券最终会变得具有吸引力。但目前而言，他已做好了预期收益率曲线变陡的准备——即押注较长期债券的表现会逊于较短期债券。今年这种交易颇为流行，部分原因在于人们担心美国联邦赤字的不断扩大将促使债券发行量增加。

　　Rieder说：“总会有那么一个时刻，我们会想要持有一定久期的资产。但我认为这并非当下市场的主流趋势。”