广发证券：钢铁去产能、控产量 行业盈利有望改善

　　广发证券发布研报称，普钢行业方面，预计新版产能置换政策有望改善去产能效果。去产能、控产量、兼并重组共筑盈利底，关注普钢龙头及重组整合企业。特钢方面，新质生产力政策推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业发展，有望推动能源用特钢、航空航天用特钢需求增长。供减需稳、成本回落，预期25H2钢材盈利修复。

　　广发证券主要观点如下：

　　工信部修订完善产能置换政策措施，预计新版产能置换政策有望改善去产能效果。根据工信部，自2021年

　　政策调控+市场化减产，25H2粗钢产量有望同比下降。据国家统计局、国家发改委，25M1-4我国粗钢产量3.5亿吨，同比+0.4%。据国家发改委，2025年将持续实施粗钢产量调控，同时基于目前钢厂盈利率居于历史中低位，钢厂主动减产意愿逐步增强。综合来看，政策调控+市场化减产有望推动25H2粗钢产量同比下降。

　　国家综合整治‘内卷式’竞争，宝钢股份参股马钢有限，推动行业深度整合。据

　　供减需稳、成本回落，预期25H2钢材盈利修复。成本：粗钢限产预期有望全面限制原料需求，预计25H2铁矿石、焦炭、废钢等成本价格环比下跌;价格：需求预期平稳，考虑减产预期叠加成本潜在下行压力，25H2钢价预期以稳为主;盈利：供减需稳、成本回落，25H2钢材盈利有望修复。