鲍威尔去职风险加剧 投资者押注长期通胀上行及美债收益率曲线趋陡

　　美国总统特朗普多次呼吁美联储主席鲍威尔辞职正促使投资者开始为应对通胀上升的风险进行投资组合保护，原因在于，如果一个更倾向于降息的美联储上台，可能会助推物价上涨，使得债权人要求更高的回报率以持有债券。

　　据悉，债券投资者正在通胀市场上为未来几年可能的物价压力上升进行定价。周一晚间，美国5年期通胀保值国债所反映的盈亏平衡通胀率升至2.476%，为三个月来新高。

　　在近期对鲍威尔的批评升级之际，白宫开始调查美联储位于华盛顿的历史性总部大楼翻修项目是否存在成本超支问题。这一质询加剧了市场参与者的担忧，他们担心特朗普政府可能会寻求以“有因解雇”为由罢免鲍威尔——这可能是其合法实现这一目标的唯一途径。周二，美国30年期国债收益率升至5%以上，为5月下旬以来首次突破这一水平。投资者在为美国巨大的财政赤字感到担忧的同时，正评估鲍威尔可能被迫离职所带来的风险。

　　尽管在短期内，一个更倾向于宽松政策的美联储对股市的影响可能是好坏参半，但这将意味着美元走弱、美国国债市场波动加剧以及长期利率上升，从而导致抵押贷款和公司债券的借贷成本上升。

　　自1月重返白宫以来，特朗普多次抨击由鲍威尔领导的美联储没有降息，这让人们担心特朗普的目的是把美联储置于自己的控制之下。甚至连摩根大通CEO杰米·戴蒙也在周二发出警告，称此举可能带来意想不到的后果，并强调中央银行的独立性是“神圣不可侵犯”的。

　　一些分析师指出，如果市场参与者认为美联储的独立性正在受到侵蚀，金融资产价格的波动可能会非常剧烈。其中一个主要风险是，投资者将抛售美国国债，导致长期债券利率相对于短期债券的收益率上升。

　　资产管理公司Janney Capital Management的首席固定收益策略师Guy LeBas表示：“如果市场认为一个受到政治操控的美联储将不顾经济后果地降息以刺激增长，那么长期通胀预期将上升，从而导致收益率曲线变陡。”“我们无法确切预测市场反应的幅度，但我认为可能会非常剧烈——30年期美债收益率可能会上升几个百分点，而非几个基点。”

　　根据上周公布的美联储6月17日至18日会议纪要，大多数决策者仍对特朗普的进口关税可能引发的通胀风险感到担忧，因此几乎没有人在支持7月29日至30日会议降息。

　　尽管如此，特朗普仍表示鲍威尔的辞职“将是件好事”。虽然总统不能因为货币政策上的分歧而解雇美联储主席，但他和他的政府本月已经多次公开呼吁鲍威尔辞职或推动降息。

　　Truist Advisory Services固定收益董事总经理Chip Hughey表示：“在这种情形下，短期收益率可能因美联储更快地推进降息而下降，但长期收益率很可能因更顽固的通胀预期和随着制度信任度下降而上升的期限溢价而重新定价上行。”