国海证券：铝价高位震荡 氧化铝仍然强势

　　国海证券发表研报称，供应方面，上周国内电解铝运行产能整体持稳;需求方面，国内下游铝加工企业开工整体持稳，但随着在手订单的消耗，行业订单存量下滑，部分铝加工企业表示新增订单开始出现下降的情况。短期来看，国内政策持续发力，且仍有进一步预期，需求端实际兑现较好，铝锭库存持续下降，但仍需关注后续需求变动情况;而短期铝土矿供应仍然紧张，几内亚雨季影响铝土矿发运，推动国内外氧化铝价格持续上涨，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。

　　华东地区个别企业反馈接到临近地区基建订单，但近期系列利好政策的作用暂未普遍传达至铝型材行业。工业型材开工率整体稳中向好，其中，光伏组件厂对后续排产计划较为稳定，且铝边框仍为主流。整体来看，10月份需求暂未出现显著变化，预计铝型材开工率持稳运行。

　　铝土矿：据SMM，截至10月11日，国内港口铝土矿周度到港总量225.42万吨，较前一周减少112.94万吨;几内亚主要港口铝土矿周度出港总217.03万吨，较前一周增加12.81万吨。近期几内亚雨季影响有所缓解，但近期几内亚铝土矿供应再受扰动，后续短期几内亚铝土矿周度发运量或出现小幅下调;澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量109.08万吨，较前一周减少13.15万吨。

　　氧化铝：海外方面，近期海外氧化铝供应缺口持续，成交价格节节高升，10月15日，海外成交价格达到693美元/吨;国内氧化铝出口窗口开启，但考虑国内现货供应同样紧张，或难有大规模氧化铝出口出现。国内方面，截至10月17日，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.21个百分点，至84.40%。其中，河南地区开工率下降1.74个百分点，主因周期内河南地区重污染天气预警影响个别企业部分氧化铝焙烧。现货方面，上周氧化铝现货成交价格继续上涨，南北方氧化铝现货均询得部分成交，成交价格最高达到4850元/吨。整体而言，需求端，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，且部分企业存备库需求;期现套利窗口开启，部分期现商对交割品存在需求;海外价格持续上涨，出口窗口或开启，国内或有部分氧化铝出口。而供应端，矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，氧化铝厂暂停焙烧以及检修事件时有发生，氧化铝新投产能短期内供应增量有限。国内氧化铝现货供应仍然偏紧，价格上涨动力仍存。

　　预焙阳极：预焙阳极价格持平，石油焦价格上涨。截至10月18日，预焙阳极均价为4347.5元/吨，相比于上周持平;中硫石油焦均价为2190.8元/吨，相比于上周上涨57.8元/吨，周环比增加2.7%。

　　投资建议与行业评级：短期来看，国内政策持续发力，且仍有进一步预期，需求端实际兑现较好，铝锭库存持续下降，但仍需关注后续需求变动情况;而短期铝土矿供应仍然紧张，几内亚雨季影响铝土矿发运，推动国内外氧化铝价格持续上涨，一体化经营的公司将明显受益，关注板块投资机会。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持铝行业推荐”评级。