华金证券：IP产业链各环节价值存在一定分化 生态从多维度延长生命周期

　　华金证券发布研报称，IP产业链价值主要向两端集中，上游IP授权溢价较高，下游限量款销售利润率超60%，而中游制造环节利润普遍较低。根据

　　华金证券主要观点如下：

　　IP经济构筑完善产业链，各环节价值存在一定分化

　　IP经济指以知识产权为核心，通过内容创作、品牌授权、衍生品开发及跨媒介运营实现商业价值的经济形态。其核心在于将故事、形象、品牌等无形文化资产转化为多元化的产品与服务，覆盖影视、游戏、动漫、文创、消费品等多个领域。

　　根据智研咨询数据，产业链涵盖IP创作、运营、生产、终端渠道等多个环节。上游IP创作端以国产IP和日本IP为主导；中游运营生产端分化明显，头部企业采用自建产能；下游销售渠道多元化趋势显著，除传统二次元门店外，潮玩店、文创集合店等新兴渠道增速达40%。产业链价值主要向两端集中：上游IP授权溢价较高，下游限量款销售利润率超60%，而中游制造环节利润普遍较低。

　　IP生态从多维度延长生命周期，拓展其核心价值

　　根据

　　政策促进IP文化开发及消费，市场相对分散具备较强潜力

　　多个政府部门发布

　　根据中商产业数据，2024年中国IP玩具市场相对分散，前五大IP玩具公司市场份额合计占比20.8%。其中，泡泡玛特2024年市场占比11.5%，位列第一；布鲁可2024年市场占比为5.7%，位列第二；乐自天成、引爆时空、奥飞娱乐是中国领先的IP玩具公司，2024年市场占比均为1.2%。部分公司与头部公司合作拓展自身业务，如泡泡玛特旗下共鸣GONG与中文在线旗下

　　持续关注IP经济头部公司销售变化，各品类载体延长IP生命周期。建议关注：元隆雅图、中文在线.SZ)、光线.SZ)等。