兴业证券：9月有哪些值得关注的日历效应？

　　兴业证券发布研报称，9月是行业轮动强度上行的传统窗口，市场倾向于轮动扩散寻找机会。季节性看，9月上半月“股价-业绩相关性”为负，市场倾向于交易预期；而进入下半月，由于主动基金季末调仓效应、叠加临近三季报披露期，业绩对股价的影响开始提升。从行业看，9月上半月石化、煤炭、钢铁、化工电力设备、机械设备、汽车等制造行业胜率较高，下半月食饮、家电、社服、零售、美护等消费行业胜率明显提升。

　　兴业证券主要观点如下：

　　1. 9月是行业轮动强度上行的传统窗口，市场倾向于轮动扩散寻找机会

　　全年视角下，行业轮动存在着较强的季节性规律。每年3-4月份，8-9月份和12月份，通常是行业轮动相对剧烈、缺少主线方向、市场共识相对分散的阶段。而在每年的1-2月份、5-7月份、10-11月份，则是行业轮动强度收敛，具备结构性主线月以来市场共识偏强，行业轮动强度持续逆季节性下行。根据季节性规律来看，9月是行业轮动强度上行的传统窗口，市场倾向于扩散寻找机会。

　　2. 9月上半月市场倾向于交易预期，下半月业绩影响开始提升

　　景气投资有效性与业绩披露期密切相关。

　　季节性看，9月上半月“股价-业绩相关性”为负，市场倾向于交易预期；而进入下半月，由于主动基金季末调仓效应、叠加临近三季报披露期，业绩对股价的影响开始提升。

　　3. 9月进入国内经济传统旺季，消费、基建地产开工、工业生产活跃

　　9月进入“金九银十”国内经济传统旺季，国内经济活动较为活跃。

　　一方面，中秋国庆双节临近叠加“双十一”“双十二”拉动，9月过后进入全年消费高峰。

　　另一方面，随着工业生产、基建开工和地产销售进入“金九银十”旺季，9-10月细分涨价品种也在增多。

　　4. 9月季末主动基金调仓效应较为明显

　　临近季末，公募基金为控制风格漂移通常会进行调仓，从而导致市场出现较为明显的调仓效应。

　　5. 9月哪些风格、大类板块和行业胜率较高?

　　风格看，季末主动基金调仓效应显著影响9月下半月风格。

　　大类板块看，9月红利板块胜率较高。同时9月上半月周期胜率较高，下半月消费胜率明显提升。

　　石化、煤炭、钢铁、化工等周期行业以及电力设备、机械设备、汽车等制造行业胜率较高，下半月食饮、家电、社服、零售、美护等消费行业胜率明显提升。