中泰证券：计算机行业筑底企稳 短期重点关注信创为主的政策驱动方向

　　中泰证券发布研报称，国际形势倒逼自主可控加速，在科技自立自强的大战略下，党政、行业信创均有望迎来加速与边际好转，建议关注的细分领域包括基础软硬件如操作系统、数据库，通用软件如ERP、办公，行业应用软件如工业软件。重点把握新一轮人工智能技术与产业革命机遇，同时关注政策驱动的机会。

　　中泰证券主要观点如下：

　　强预期与弱现实彼此交织，计算机板块波动加剧。过去一年多以来，计算机板块经历了2024年初小微盘股流动性危机下的暴跌与暴涨式修复，宏观影响下Q2板块基本面持续承压带来的指数持续下探与机构持续减仓，924以来信心修复与流动性增多带来的估值提升，以及2025年初Deepseek重新推动中国科技重估带来的新一轮上涨。宏观经济增长放缓、下游支出力度受限带来的基本面承压，与AI、自主可控主题在当前全球科技发展浪潮与地缘局势动荡加剧的背景下持续演绎，两者彼此交织，推动计算机板块整体波动加剧。

　　结构角度：跨周期科技赛道经营景气度较高，传统信息化需求赛道承压明显。分行业来看，政策驱动类行业、新兴产业需求爆发期的行业作为逆周期乃至跨周期的科技赛道，从2024年以来体现出了一定的下游景气度，相关行业的信息化公司在此期间也有较为不错的业绩表现；传统行业信息化赛道则受到下游景气度不佳的影响，其业绩明显承压。25Q1：营收增速中枢重回正，持续跟踪后续经营回暖情况。25Q1计算机板块经营有所回暖，25Q1计算机行业营收增速中位数为2.5%，同比仍略有下降0.4pcts但环比转正，同时利润、现金流单季下滑亦环比明显收窄。不过结合当前经济形势，该行认为计算机板块仍需持续跟踪后续经营回暖情况。

　　投资观点：重点把握新一轮人工智能技术与产业革命机遇，同时关注政策驱动的机会。

　　中期重点关注人工智能方向，当前时点着重看好AI应用投资机会。算力方向：当前基本面有望延续高景气态势；模型方向；应用方向：当前时点该行着重看好AI应用的投资机会。具体体现在通用场景的泛ERP领域、生产力工具，垂直场景的金融AI、医疗IT、物理AI、工业场景；安全方向。

　　短期重点关注信创为主的政策驱动方向。信创方向：国际形势倒逼自主可控加速，在科技自立自强的大战略下，党政、行业信创均有望迎来加速与边际好转，建议关注的细分领域包括基础软硬件如操作系统、数据库，通用软件如ERP、办公，行业应用软件如工业软件；车路云、低空经济和财税：系列政策持续推出，相关订单有望相继落地。能源IT和建筑地产IT：分布式电站接入功率预测和电力交易改革带动行业景气度持续提升；政策密集出台托底房地产或带动建筑地产IT行业接近困境反转。