普来仕：贸易谈判释放积极信号 维持中国股票偏高配置

　　普来仕环球投资方案主管兼基金经理Thomas Poullaouec及其亚洲投资委员会就亚洲投资者的最新全球资产配置以及影响资产配置的市场焦点发表最新观点。维持对中国股票的偏高配置，不仅因为贸易谈判释放的积极信号为短期走势提供支撑，中国股票与全球股票相关性较低，亦为投资组合带来多元化配置的优势。

　　8月1日关税限期届满并延长后，关税压力上升，美国先后与欧洲、日本和韩国达成协议，而与中国的贸易谈判则仍受关注，市场短期反应正面，但长远影响尚未明朗。

　　美国最新劳动市场数据令人忧虑。7月非农就业人数新增仅7.3万，远低于预期，而5月和6月的数据更遭大幅下修，合计减少25.8万个职位。自疫情复苏以来，劳动市场一直出人意料地保持韧性，成为美联储对减息保持谨慎的主要原因。近期劳动市场的疲弱表现，与去年夏季的状况相似--当时就业状况突然恶化令市场措手不及，引发外界质疑美联储行动落后于形势，其后美联储才落实首次减息。

　　美国以外，尽管不少经济体均增加财政支出以支撑经济，尤其在欧洲，但增长前景仍面临贸易政策影响的风险。

　　考虑到财政和货币政策以及企业盈利增长仍然利好，但持续的贸易紧张关系和经济增长放缓则具有抵销作用，普来仕将风险资产配置由低配上调至中性。对股票的取态由低配转为中性，因股市前景同时受到好淡因素影响：一方面是衰退风险下降、财政支持有所加强及整体盈利环境向好，另一方面则是估值持续偏高以及贸易紧张关系并未平息。在地区配置上，考虑到近期贸易谈判可能引发市场波动，下调对欧洲股票的偏高的配置。此外，维持对中国股票的偏高配置，不仅因为贸易谈判释放的积极信号为短期走势提供支撑，中国股票与全球股票相关性较低，亦为投资组合带来多元化配置的优势。

　　因美国财政政策导致债券供应增加，加上关税引发通胀风险，可能对利率构成上行压力，对债券维持较低配置。进一步下调美国长期国债的配置比重，因为收益率曲线尾端对利率上升最为敏感，而美国财政刺激计划将有大量的融资需求。