花旗：必和必拓25财年产量强劲 但Jansen项目延迟影响增长前景

　　花旗重申对必和必拓“买入”评级，目标价为 43 英镑。花旗指出，此前这家矿业巨头公布的第四季度产量结果超出预期，铜、铁矿石和煤炭产量均表现强劲;但Jansen钾项目的启动延迟影响了其增长前景。

　　必和必拓在 2025 财年结束时，产量超出预期，预计净债务约为 130 亿美元，低于花旗此前估计的 148 亿美元。该公司报告称，其Jansen一期钾盐项目目前已完成 68%，但面临延误和成本增加的问题。必和必拓已将该项目的启动时间从原定的 2026 年底推迟至 2027 年年中，同时将资本支出预估从之前的 57 亿美元提高到 70 至 74 亿美元。

　　必和必拓表示，Jansen项目成本增加的原因在于通胀压力、实际成本上升、设计开发、范围变更以及施工期间的生产率低于预期。该公司计划在 2026 财年下半年提供Jansen项目一期的最新时间表和优化后的资本支出估算。

　　必和必拓也在考虑将Jansen二期项目的执行时间延长两年，可能从2029 财年推迟至 2031 财年，预计在2026 财年上半年给出时间估算，2026 财年下半年给出优化后的资本支出数据。