金融科技迎利好环境！小摩：风险回报比最佳 看涨至88美元

　　摩根大通近日将金融科技借贷平台的评级上调，理由是在消费者信贷环境稳定和降息预期背景下，该公司业务量增长强劲且盈利能力持续改善。

　　分析师Reginald Smith与Charles Pearce表示：“我们认为，稳定的信贷趋势和降息机会为金融科技企业直至2025年下半年营造了有利环境。展望2025年下半年之后，我们期待看到所覆盖企业如何适应并拥抱代理电商和加密货币/稳定币领域，并扩展数字银行产品服务。”

　　摩根大通将Upstart的评级从“中性”上调至“增持”，并设定了2026年底目标价88美元。

　　研报指出：“在宏观环境向好的背景下，我们更看好经验成熟的金融科技借贷平台，并认为Upstart在个人贷款机构中呈现出最佳的风险回报比。”

　　分析师补充道：“尽管年内营收和调整后税息折旧及摊销前利润均上修，但Upstart股价今年以来表现弱于大盘，自第二季度财报公布后下跌约20%，主要因市场担忧其资产负债表增长和新可转债发行。”

　　研报同时强调：“贷款买方需求依然强劲，我们认为其名义贷款规模持续增长和利润率扩张仍具潜力。”

　　关于CompoSecure，摩根大通指出：“其增长已连续多个季度波动，且全年业绩指引仍集中在下半年，可见度十分有限。当前股价已处于高位，似乎已计入额外的毛利率扩张和未来并购预期，但管理层对此并未提供明确指引。”

　　对于Riskified，该投行认为其营收和交易量增速已落后于整体电商行业及Shopify、Affirm等可自由支配支出类同行。“此外，我们越加怀疑Riskified能否在2026年实现15-20%的调整后EBITDA利润率目标，这可能会对股价形成持续压力。”研报称，并表示更看好业务成熟、盈利能力更强且具备电商多元化布局的金融科技企业，如Shopify和Affirm。

　　关于Kaspi，摩根大通表示：“尽管其二季度业绩优于市场担忧推动股价上涨超20%，但剔除Hepsi业务后的有机增长仍面临一系列宏观和监管逆风，这些压力可能至少持续至年底。”“鉴于哈萨克斯坦不透明的宏观环境，我们认为在当前水平转向观望是稳妥的，待增长阻力和股息支付恢复后，再考虑更为积极的立场。”