日本政局生变扰动央行决策，本周料按兵不动聚焦10月信号

　　日本首相石破茂宣布有意辞职后，日本央行本周政策会议面临新变量，市场普遍预期其将维持0.5%基准利率不变。据一项对50位经济学家的调查显示，全员预测周五结束的两天会议将维持利率不变，而知情人士透露，日本央行官员仍在评估美国关税对国内外经济的冲击。

　　这使市场焦点转向10月加息可能性——超三分之一受访者预计届时加息至0.75%，或关注日本央行行长植田和男是否排除此选项。尽管日本央行强调政策独立性，但政治变动与美联储利率决议仍可能影响决策。美国潜在降息及日元汇率波动亦受关注，若美元走弱可能推升日元，影响出口型经济。

　　日本央行官员认为，尽管政局不稳，若经济数据符合预期，年底前仍可能加息。7月底以来，美日关税谈判后，美方签署行政令将汽车关税降至 15%，同时经济数据表现强劲：修正后GDP超预期，关键通胀指标连续三年多维持在2%目标水平及以上，支撑加息预期。

　　法国兴业银行首席日本经济学家Jin Kenzaki预计，因潜在通胀率稳步上升，10月将加息至0.75%。

　　然而，石破茂辞职后政治不确定性加剧，自民党联盟在国会两院未获多数席位，10月4日新任自民党总裁可能面临组阁困难，若高市早苗当选，其此前对“过早加息”的警告可能令加息进程延后。法国巴黎银行、巴克莱等机构因此把原先 10 月的加息预期推迟。

　　日本央行与政府协调历史显示，经济正常化阶段曾因政策分歧引发冲突，但2013年大规模宽松后疑虑消解。当前，央行密切关注美国经济软着陆可能性及就业数据疲软风险，企业利润和工资增长持续性是关键。

　　美国4-6月制造商税前利润下降11.5%，运输设备制造更骤降29.7%，若全球最大经济体放缓超预期，日本企业利润将承压，抑制工资增长，打破通胀良性循环。

　　美联储降息步伐直接影响日元走势：快速升值加剧企业利润萎缩，过度贬值则可能推高进口通胀，迫使日本央行加速加息。上周，美日财长重申不通过汇率获取竞争优势，部分分析师解读为美国暗示日本应通过加息而非干预纠偏日元疲软。

　　本周日本央行政策

　　调查显示，超半数观察人士认为，维持利率时上田倾向鸽派，加息时则倾向鹰派。10月3日，植田和男将发表重要演讲，或暗示10月29-30日会议是否行动。

　　野村证券首席策略师Naka Matsuzawa则认为，下次加息最早在12月，基准情形 1 月，因美联储降息预期已部分消化，日本央行行动紧迫性降低。