iPhone 17系列发布市值却挥发万亿，果链板块还有机会吗？

　　全新一代iPhone 17系列发布后，苹果及小米，市场份额仅为5.7%，也远低于华为及小米。另外在智能手表领域，苹果于今年Q2出货量下滑3%，市场份额下降至17%，被华为赶超，小米出货量增速达38%，市场份额提升2个百分点至9%，仅次于苹果，正加速追赶。

　　值得一提的是，中国是苹果的核心市场之一，收入占比超过20%，在2025财年，中国区收入连续两个财季下滑，近日发布Q3财季才扭转回升，然而仅增长4%，收入份额下滑至23.07%。

　　苹果的智能硬件设备主要供应商绝大数份额

　　果链表现分化，AI布局驱动独立行情

　　智通财经苹果产业链主要围绕着智能手机各个零部件，包括组装代工，iPhone系列由工业富联代工，电池由比亚迪电子代工、AirPods两大工厂分别有立讯精密及歌尔股份代工；在核心的A16芯片，长电科技及晶方科技供应芯片封测；在面板及显示，有京东方及深天马；在镜头模组，有丘钛科技、舜宇光学科技及高伟电子以及声学部件有瑞声科技等。

　　近几年苹果在中国市场的销量颓势，而借助于AI的崛起，产业链都在极力摆脱苹果供应链的依赖，打造新的增长曲线，并获得资本青睐及独立行情。

　　比如工业富联是苹果的长期代工的最核心供应商，但近两年来，该公司加大AI部署，紧密围绕“2+2”战略持续布局，以 AI 算力产业链为主轴，持续加码AI 算力基建以及 AI 应用领域核心技术布局，已经摆脱了代工的名号。2024年及2025年上半年业绩均保持高增长，利润率持续提升，其中AI业务表现抢眼，整体服务器增长超50%，云服务商服务器更是增长超100%。

　　受益于AI业务的布局以及业绩表现，今年以来工业富联市值大幅提升，升幅接近2倍，PB值达8倍，PE也达到了45倍，高于行业水平。反观，今年苹果市值跌了7.8%，工业富联走出了独立行情。

　　其实在港股，大部分果链都在谋求转型，打造新增长，同时也获得不错的市值表现，比如高伟电子，深耕于精密光学模块领域事业，但AI应用场景发展加速公司新兴业务布局，看好激光雷达、机器人、VRAR业务机会，公司近几年积极拓宽新兴终端市场以提高业务多元化水平。

　　该公司主要得益于北美大客户摄像头模组订单增长及AI端侧需求增长，业绩表现亮眼，2024年及2025年上半年收入呈现翻倍趋势。而在AI侧布局也驱动该公司市值不断走牛，六年市值翻了10多倍，目前PB值及PE值分别来到了6.4倍及22倍，以PE来说估值并不高，处于回归阶段，仍具有较高的重塑价值。

　　新品预期较乐观，估值逻辑重构机会

　　港股果链标的各自都走出了独立行情，但受益于大市投资环境，今年估值表现都非常不错，同一个行业部分标的甚至翻倍，比如丘钛科技，今年 市值翻了1.2倍，远高于行业水平。板块的估值逻辑已有原来的苹果业绩驱动转向为AI业务驱动，新增长点的打造使得部分标的获得高估值溢价。

　　但苹果驱动逻辑仍存在，在中国市场的出货量一旦迅速起量，将再次得到逻辑的修正，果链板块重新回归联动模式。

　　苹果对新品信心很高，计划在2025年生产约1亿台iPhone 17系列手机，高于前代iPhone 16初期9000万台的预估量。投行对该公司新品也多为看好，比如高盛认为，iPhone 17系列将有效刺激持有旧款设备的用户进行升级，预计将带动苹果iPhone业务收入在2025和2026财年实现5%-7%的增长。

　　综合来看，近两年来苹果在中国市场表现颓势，但季度看有所好转，此次iPhone 17系列新品发布能否挽回更多的市场份额仍具有不确定性，主要为华为及小米也将发布新品，竞品竞争激烈，且用户心智的忠诚度高，这对苹果增量需求不太友好。不过苹果以及投行对新品保持乐观，消费市场反映也积极，全球市场销量份额有望进一步提升。

　　虽然港股果链标的投资逻辑已然生变，基于AI的布局以及新增长点的打造，具备了独立行情表现，过去两年来对苹果业绩敏感度逐步降低，但个别标的因转型缓慢，业绩表现疲软估值仍处于底部。苹果此次新品即将上市，静待预售及上市表现，这对果链来说或是估值逻辑重构的机会。