国金证券：销售端改革有望降低投资者成本 引导代销机构重视保有

　　国金证券发布研报称，2025年9月5日，证监会发布

　　国金证券主要观点如下：

　　本次征求意见稿包括6章28条，核心内容包括：将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，引导投资者长期投资。将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同时，对持有期超过1年的基金份额，不再继续收取销售服务费。对个人客户的销售保有量，维持现行50%的客户维护费比例不变，对机构投资者销售权益类基金的保有量维持现行30%的比例不变,而债券、货币型的比例降低至15%。明确基金行业机构投资者直销服务平台的法律依据及功能定位，要求行业机构积极对接平台，并鼓励机构投资者通过FISP平台申赎公募基金，增强行业直销服务能力。

　　本次征求意见稿调降前端认申购费率、销售服务费率的上限，后端的客户维护费调降不大，整体上引导销售机构重视保有规模。对机构投资者销售权益类基金的保有量维持现行30%的比例不变，而债券、货币型的比例降低至15%，意味着引导机构重视权益基金保有规模，与5月发布的

　　本次优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，持有期少于7天，赎回费率不低于1.5%;7-30天，赎回费率不低于1%;30天-6个月，赎回费率不低于0.5%，且对持续持有期限超过一年的股票型基金、混合型基金、债券型基金的份额，不得继续收取销售服务费，提高投资者长期持有基金的意愿。

　　证监会同意公募基金行业机构投资者直销服务平台正式启动运行，有利于提高行业直销业务服务水平，更好支持各类中长期资金入市。公募基金公司自建直销渠道成本较高，中小基金公司在自建方面难度较大，因此统一的直销平台相对更利好中小机构，同时也能部分程度上帮助基金公司降低对代销机构的依赖。