招商证券：A股调整结束了吗？后市应如何应对？

　　招商证券发布研报称，短期A股调整接近尾声，转为低斜率上行更加持续。在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，该行认为，市场接下来转为更低斜率上行的概率较大。市场仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”，当前可关注固态电池,AI算力，人形机器人，商业航天等领域。除此之外，中期角度，也可关注高内在回报率质量成长策略。

　　OpenAI大幅上调至2029年的现金消耗预测，总额高达1150亿美元，较此前预期高出800亿美元。其中2025年预计烧钱超过80亿美元，2026年则将超过170亿美元，是此前预测的两倍以上，比早前预测高出100亿美元；到2027年将达到350亿美元，2028年则将达到450亿美元。其增加的资本开支主要用于研发自有的数据中心服务器芯片和设施。据

　　本周整体A股估值水平下行，万得全A指数PE较上周下行0.3，处于历史估值水平66.5%分位数。本周指数估值涨跌分化，其中，电力设备、医药生物和煤炭估值涨幅居前，电子、国防军工和计算机跌幅居前。