中航证券：版号放量叠加AI赋能 游戏行业基本面持续夯实

　　中航证券发布研报称，国家新闻出版署消息，2025年8月共有166款国产游戏获批，创今年国产游戏单月新高。稳定的版号供给与月度景气回升形成合力，为8-9月新品上线与内容迭代提供更坚实的承接基础。政策持续加码、行业景气回升与AI落地加速，正构成游戏板块的三重驱动。

　　中航证券主要观点如下：

　　供给侧延续强势，版号放量与7月景气回升共同抬升行业动能

　　8月25日，国家新闻出版署公布2025年8月国产网络游戏审批信息，当月共有166款国产游戏获批，创今年国产游戏单月新高，覆盖移动、客户端与主机等平台，其中，移动类别游戏107款，移动一休闲益智类游戏39款，移动、客户端游戏17款，客户端游戏2款，游戏机游戏1款。伽马数据发布

　　游戏公司经营表现稳中有进

　　1)巨人网络:25H1实现营业收入16.62亿元，同比+16.47%，其中移动端网络游戏业务营收同比+21.56%，毛利率91.92%，同比+1.53pct;新品

　　2)三七互娱:25H1实现营业收入84.86亿元、归母净利润14.00亿元，扣非后归母净利润13.87亿元;坚持精品化、多元化、全球化的运营框架，全球发行的移动游戏最高月流水约22亿元。

　　3)恺英网络:25H1实现营业收入25.78亿元、归母净利润9.50亿元，扣非后归母净利润9.39亿元;延续“长周期产品+IP储备”战略，稳定运营

　　版号高位常态化，AI应用促进游戏行业降本增效。政策持续加码、行业景气回升与AI落地加速，正构成游戏板块的三重驱动。短期看，版号常态化释放和暑期档新品上线将支撑业绩兑现;中期看，AI技术对研发和运营的重塑将推动降本增效与内容升级;长期看，游戏出海将持续打开增长空间。推荐主线)产品验证+暑期窗口期:吉比特、巨人网络、三七互娱、完美世界;