高盛：竞争形势保持稳定 重申“买入”评级

　　继在 6 月的追踪之后，高盛重点介绍了旗下 Shopee 及其竞争对手在 7.7 促销期间的促销活动以及近期商家费用的变化。高盛在最新研报中表示，将对 Shopee 巴西进行追踪，这已成为买方对话中的一个关键讨论点。高盛重申Sea“买入”评级，目标价186美元。

　　尽管 Shopee 在印尼提供了更多的运费抵扣券，但产品折扣基本保持稳定，高盛的价格抽样也表明，Shopee 和 TikTok 的总体补贴水平与 6.6 相比基本持平，Shopee 也保持了相对于 TikTok 的价格竞争力，这是支撑该行韧性论点的关键因素。

　　同样，高盛对巴西的新价格抽样表明，Shopee 上大多数商品的价格低于 MELI，尤其是通用无品牌商品。至于免运费，高盛注意到 Shopee 的 10 雷亚尔最低消费券自 2025 年一季度以来一直存在，当时它报告称在巴西的盈利能力有所提高，而 0 雷亚尔最低消费券则一直存在——仅适用于首次购买的消费券，这并非其常规促销活动的一部分。

　　在其他地区，高盛看到 Shopee 在马来西亚加大了促销力度，但在泰国和越南的促销力度有所减弱。

　　在商家费用方面，Shopee 将从 7 月 20 日起在印尼引入新的每单 1250 印尼盾的固定处理费，同时从 7 月 16 日起提高马来西亚 B2C 和 C2C 卖家的基础佣金。至于 Tiktok，它将从 7 月 15 日起提高新加坡的基础佣金，并从 8 月 1 日起提高泰国的免费送货计划费用。