智通决策参考 市场预期变得乐观 消费电子和机器

　　本周整体消息面偏乐观，美国11月份季调后非农就业人口增加22.7万人，为3月以来最大增幅，高于市场预期的20万人，不过，11月失业率为4.2%，较前值抬升0.1个百分点，接下来再观察本周三美国11月CPI数据。只要通胀有降低迹象，12月降息的概率依旧较大。

　　市场预计12月的重要会议或在周三和周四召开。观察会议对于制定明年的经济目标的设定，还有对于财政刺激与货币政策方面的表述是否超预期。

　　12月7日晚间，发布

　　：中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。

　　在财政和货币政策均发力助推之下，市场预期变得乐观，本周资本市场预计也会积极响应。金融监管总局印发

　　消费方向，江苏、贵州等地将手机登纳入补贴范围。“国补”在品类和规模上仍有较大扩容潜力。消费电子值得持续关注。赛迪：“十五五”时期 我国机器人产业规模预计将增长至4000亿元左右，华为增资东莞

　　11月外汇储备增加48亿美元，暂停半年后重新增持黄金;在中东叙利亚紧张格局之下，黄金或带来新预期。

　　2020年起国考招录人数快速增长，至2024年招录人数达3.96万人，较2019年招录人数增长了1.7倍。但报考人数同样大幅提高，2021年至2024年国考参考人数分别达101.7万人、142.2万人、194.8万人、225.2万人，报录比逐年上涨。上半年，粉笔实现收入16.3亿元，净利润为2.8亿元，同比大涨240.9%。

　　2025年国考报名再创新高，报名人数同增13%，录取率进一步降低，有望刺激招录培训需求的提升。公司公布了最新的国考模考数据。数据显示粉笔2025国考模考总参与人数同比增长32%，再创新高。国考报名人数持续攀升，粉笔作为行业龙头有望从中获益。公司2024年上半年业绩更是大幅增长，月活跃用户超过900万，表现亮眼。粉笔内容开发能力强劲，拥有高素质师资队伍储备，截至2024年7月，教研部门积累了助教及辅导老师与用户近5亿条对线亿做题量。

　　产品方面，公司于2024年7 月推出自主研发的首个专注于职教行业垂域大模型，最新推出的AI辅助教育产品粉笔AI老师和高考模拟系统粉笔模考受到市场青睐，整体题目答疑表现优异，有望提升公司在AI+教育领域的竞争力及用户付费意愿。随着OMO模式持续深化，线上化优势下AI持续赋能效率提升，利润率仍有改善空间。

　　北京时间12月8日清晨，经由美国参众两院合并后的2025年度国防授权法案正式提交，是预计国会年内推进的最后一项立法之一，NDAA正式版中不包含

　　外部压力趋弱，CXO景气周期有望开启。

　　1) 降息周期启动：2024年9月18日美联储降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息，24年12月预计仍将降息25bp。

　　2)投融资改善：2024年1-11月，全球医疗健康领域共发生2048起融资事件，金额539.2亿美元，同比-6%，融资金额从8月起有所加速。

　　3)业绩订单加速：2024年Q3收入环比增长： 2024年Q3 CDMO板块整体营业收入213.51亿元，同比0.23%，环比+6.23%，行业底部基本企稳，随着订单增长带动下有望筑底回升。

　　港交所公布数据显示，恒生期指未平仓合约总数为101425张，未平仓净数34224张。恒生期指结算日2024年12月30号。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况看，19866点位置，熊证密集区靠近中轴，港股有反弹空间。 最新的经济数据显示，中国经济可能已经见底，市场憧憬中央经济工作会议将部署明年财经政策措施，恒生指数本周看涨。

　　从卖空比例看，港股卖空占比自 11 月初起开始回升，当前港股卖空成交额占市场总成交额的比例已升至15.1%，高于 2014 年以来的平均水平 14.5%。

　　上周港股市场有比较显著的回升，涨幅主要集中在周五，南向资金日内分时图也显示出当日外资交易员有集中涌入的痕迹。美联储降息预期升温，也可以减少对港股的扰动。但近期的修复并非单纯由于重要会议前的日历效应所致，更多是在交易政策改善预期，倘若国内政策力度温和有限，震荡结构仍是基准情形。