A股周评：沪指缩量调整下跌，房地产、大消费板块走强，减速器、

　　 本周A股走势分析

　　 三大指数涨跌不一，沪指收跌0.06%报3169点，深证成指收跌0.06%，创业板指收涨0.35%。两市超2800股下跌，全日成交7110亿元，北上资金净买入58.25亿元。房地产板块午后继续走强，金科股份新晋涨停；OLED板块拉升，东旭光电涨停；白酒板块回暖，金种子酒涨超6%，水井坊涨超3%；养殖、医疗服务、美容护理等板块上涨。另外，存储芯片板块持续走低，万润科技跌停；影视传媒板块震荡下挫，北京文化午后跌停；液冷概念股震荡区间下挫，科士达跌停；减速器、虚拟电厂、工业母机概念领跌。

　　 大消费板块全线拉升，乳业、白酒、食品、零售等纷纷走强。其中，麦趣尔、黑芝麻、中锐股份、中央商场、人人乐、国光连锁涨停；熊猫乳品大涨近17%；金种子酒涨超6%，水井坊涨超3%，泸州老窖、贵州茅台等涨超2%；嘉必优涨超9%，西部牧业涨超5%。房地产板块持续走高，大龙地产、天房发展、金科股份、荣盛发展、津滨发展、中南建设涨停，华远地产、西藏城投、迪马股份等涨超6%。生物疫苗板块反弹，康泰生物大涨超14%，万方发展涨停，康华生物、百克生物涨超4%，万泰生物、金迪克、欧林生物、沃森生物等纷纷跟涨。种植业与林业板块拉升，神农科技、农发种业涨超5%秋乐种业、涨超4%，荃银高科、永安林业、平潭发展、万向德农、北大荒、登海种业登纷纷跟涨。

　　 虚拟电厂板块持续下挫，迦南智能跌超14%，泽宇智能、万胜智能大跌超12%，双杰电气跌超10%，金冠股份、南网科技、众智科技、积成电子、友讯达等跟跌。减速器概念股跌幅加大，通力科技20CM跌停，中马传动、襄阳轴承、南方精工等跌停，星源卓镁跌超17%，德迈仕、昊志机电跌超16%，优德精密跌超15%，瑜欣电子跌超13%。北上资金净流入87.30亿元，其中沪股通净流入53.72亿元，深股通净流入33.58亿元。

　　 六大机构下周策略

　　 国金策略：当下A股有望迎来新一轮上涨行情起点

　　 站在当前时点，我们对A股市场的展望，将通过两个维度展开分析：一是下行空间。二是上行驱动。前者，无论从风险溢价（ERP）还是股债收益比来看，均显示向下空间已较为有限。后者我们认为驱动有两个方面：（1）国内经济的核心驱动力已出现筑底迹象，考虑到7月度政治局会议召开，经济企稳回升预期将有望得到不断强化。（2）预计最快2023Q3美国经济与通胀或共振回落，故判断7月美联储货币政策或将迎来“首次转向”。届时，中美经济预期差扩大及利差“倒挂”的不利形势方有望“扭转”，人民币汇率的贬值压力才可能得到持续缓解。倘若后续国内经济复苏的相关指标，包括：M1及工业用电回升、PPI筑底回升、储蓄率明显下降、CPI企稳等持续兑现，并走向“被动去库”的全面复苏阶段，回首当下：7月末-8月初将可能就是A股新一轮上涨行情的起点。

　　 中泰策略：政策密集出台 市场如何演绎

　　 本轮中美缓和驱动下的反弹或延续，这其中，新能源、出口链、港股等或将弹性更大。但对于市场博弈的政策预期，仍要关注：政治局会议政策力度的定力、北上资金新规后的流入规模变动以及海外地缘波动等风险释放。就市场结构而言，我们维持三季度：攻守兼备，兼顾主题的配置思路，依然建议重点关注：1）美国加强对于中国半导体等行业的封锁，科技中半导体、数据要素等或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；2）新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且其市场化改革与混改力度或将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分；3）疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电、国产服装化妆品等有望受益，且参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会；4）疫情对于社会的长期复杂性影响，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局。

　　 西部策略：政策底3.0已经到来 把握政策窗口期

　　 自6月以来，我们强调当前大类资产所隐含的经济预期已经回归至2022年10月前后水平，政策窗口有望逐步打开。随着本周多项促消费费政策措施密集出台，叠加重要会议时点逐步临近，我们认为继2022年4月和2022年11月以来的第三轮政策底正在逐步临近。把握轮动节奏，先大后小，先价值后成长。从过去两轮政策底部的上行行情来看，以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复的首选。随着市场情绪的不断提升，成交量逐步修复，市场热度逐步向小盘成长扩散。我们认为本轮行情有望沿着顺周期（消费+周期）→新能源→TMT的路径轮动推进。配置建议：短期来看，与经济修复相关度较高的汽车（含新能源车），食品饮料，消费医疗；地产后周期的家电，建材，轻工等行业；以及有望受益于库存周期回补的化工等行业仍值得关注。中期来看，TMT板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左侧布局期。

　　 国君策略：底部震荡 战术平衡

　　 指数仍处震荡格局，风险偏好待提振。本周市场并不尽如人意，出现了一定的调整：第一、从中报业绩预告、经济数据来看，经济需求和企业盈利的恢复仍需要时间；第二、本周出台了有关房地产、民营经济、促消费等诸多支持性政策，但市场风险偏好仍偏低；第三，本周权益市场走势较商品市场显著偏弱，相同行业商品期货价格大幅跑赢相对应的股票指数。我们认为，上述现象反应了权益市场在长期问题短期化（经济增速换挡，地产问题等）下，过度悲观情绪的集中释放。当前跨资产表现隐含的风险暴露已较高，市场进一步下探空间有限。加之近期存量房贷利率转换、城中村改造等政策落地，均显示总量政策在保持“战略定力”的同时开始稳步发力。因此，前期过度悲观预期的修复、政策支持下风险敞口的收敛有助于市场情绪的改善。但总的来讲，“低气压区”风险偏好待提振，市场仍在震荡行情，底部区域不妨积极一些。

　　 华西策略：磨底行情 中长期机会大于风险

　　 当前A股市场底部特征逐渐凸显：其一，本周两市成交额和换手率明显下行；其二，万得全A风险溢价持续上行，目前已高于三年均值向上一倍标准差；其三，在政策密集出台的背景下，市场表现出对利好因素的“钝化”，表明投资者风险偏好处于低位。7月底，在国内政治局会议和海外美联储议息会议落地前，A股市场仍将处于“反复磨底”行情中。中长期角度，市场机会大于风险。后续稳增长一系列政策落地和经济基本面企稳回升下，A股风险偏好将迎来修复，底部区间不妨积极一些。

　　 兴证策略：积极信号正在积累 悲观预期将被修正

　　 近期市场的波动主要由于两个因素：一是二季度GDP数据略低于市场预期，尤其是海外机构调整中国2023年经济增长预期，导致外资一度大幅流出。二是部分海外科技巨头业绩不及预期，如台积电、奈飞等，导致股价大跌，并对国内相应行业、板块形成扰动。在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，仍有一些积极信号正在积累：1、首先我们倾向于认为，当前这波外资流出已到达尾声，外部的扰动将逐步缓解。2、其次，6月份多项经济数据已经止跌企稳、甚至拐头向上，市场对于经济增长的悲观预期仍有望逐步修正。3、并且，近期各项经济政策也在密集加码落地。4、此外，当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。