施罗德：对于下半年A股市场 挖掘结构性机会将成为投资首要方向

　　7月9日施罗德基金管理有限公司副总经理安昀发文称，目前，部分美国关税政策已落地，但仍存在较大的不确定性，全球资本市场正重新评估其对经济增速的潜在影响。预计最终方案或比预期的更为温和。从中国国内视角来看，随着上半年交易接近尾声，市场正重新评估下半年经济前景。对于下半年A股市场，挖掘结构性机会将成为投资首要方向。

　　从全球视角来看，施罗德近期上调对全球股票的评级，主要基于关税冲击弱于预期和全球经济衰退概率显著下降的判断。美国企业资本开支和就业市场韧性支撑权益市场，因此将权益评级由中性上调至正面。地区方面，欧洲、大中华区及韩国等新兴市场具备吸引力。

　　固定收益方面，美债虽具估值吸引力，但财政扩张和曲线陡峭化限制利率下行空间；欧洲、澳洲高评级债券防御性更强。汇率层面，美元因利差收敛和宏观政策不确定性面临下行压力，利好新兴市场及回流本地货币计算资产。大宗商品市场中，中东地缘风险带来的油价上涨被视为短暂扰动，预计全球的充足产能以及温和需求将在中期内推动油价回落。黄金受各国央行持续购买支撑，维持核心配置地位，但需关注获利了结压力。

　　关注有色金属板块投资机会 工业零件板块存波动风险

　　从具体板块来看，周期板块整体变化不大，大宗商品价格呈现结构性分化。有色金属表现分化，铜价在去库存支撑下保持稳定，电解铝价格因供需格局改善获得支撑。贵金属板块受外来风险因素影响价格走高。短期内，将关注有色金属板块的结构性投资机会，而周期性板块的全面共振仍需等待宏观需求出现明显改善。

　　工业制造板块整体稳定，汽车价格战成为主要扰动因素。太阳能光伏行业在“531”抢装潮结束后正积极进入调整期，为未来需求增长做好准备；锂电池板块延续底部震荡。工程机械呈现内外分化，中国国内市场经历调整，但海外市场保持较高景气度；自动化设备订单增速较第一季度峰值有所回落，但整体仍处合理区间。汽车行业竞争加剧，当中企业估值处于合理水平，零件板块受主题性变化影响出现调整，波动风险值得关注。

　　消费板块呈新旧分化格局 科技板块景气度改善成为亮点

　　消费板块呈现新旧分化格局，潮玩走向海外成为新亮点。文化输出浪潮获得市场认可，新消费行业板块的当前估值水平尚属合理。饮料企业通过锁定原材料成本有效对冲成本压力，龙头企业盈利能力得到保障。家电板块整体平稳，但需关注美国钢铁关税政策对出口导向型企业的潜在影响。宠物食品细分赛道保持高增长，但需关注个别品牌股东减持等短期扰动因素。总体而言，市场风格偏向结构性投资机会。

　　科技板块景气度改善成为亮点，在美国人工智能相关的资本开支持续上升的背景下，有望从产业链角度和映射角度对中国国内科技股形成拉动。另外，需特别关注的是小型股过度拥挤的情况。一方面是2025年以来量化组合对于中小型盘指数的超额接近历史高估值，而中证1000/2000估值和成交量也均接近历史高估值，潜在风险不容忽视。

　　施罗德表示对港股市场持相对正面看法。首先，港股市场优质公司数量近两年持续增加，许多公司很大程度上代表了先进生产力，有望成为结构性收益的主要