中金：维持阅文集团跑赢行业评级 目标价43.5港元

　　在线%，其中自有平台产品收入同增3.1%，表现稳健。该行预计，展望全年在线业务收入同比或相对稳健。IP运营业务：1H25 IP运营及其他收入为12.05亿元，1H25，公司IP衍生品业务加速发展，其GMV为4.8亿元，已接近去年全年5亿元的水平。

　　毛利率同比小幅提升，销售费用影视项目较少同比下降

　　1H25公司毛利率为50.5%，同比提升0.5ppt。因1H25无影视项目上线，相关推广及广告开支减少;而管理费用绝对值也有小幅同比下降，相对节制。此外，公司1H25因视同处置被投资公司产生的净收益5.8亿元，该行认为此科目为一次性事项，对Non-IFRS净利润影响较小。

　　新丽传媒全年剧集储备丰富，关注短剧与IP衍生品业务发展空间

　　剧集：

　　IP衍生品：公司业绩会提到，渠道侧目前线下自营门店已有十余家，新品推出速度是去年的3~4倍，公司亦计划以自有网文IP、引入外部IP结合方式多元发展，当前头部IP包括