美银：美国达乐销售与利润率持续增长 重申“买入”评级

　　美国达乐公布第二季度财务业绩后，基于持续的销售增长和利润率上升态势，美国银行重申对其“买入”评级，目标价135美元。与此同时，在美国达乐上调财年盈利指引后，美银也跟着上调了盈利预测。

　　该公司第二财季经调整后的每股利润则为1.86美元，高于美银预期的1.44美元以及华尔街共识预期1.58美元。同店销售额增长 2.8%，客流量增长 1.5%，客均销售额增长 1.2%，且各品类均实现增长。毛利率为 31.3%，同比增长 137 个基点，原因是库存溢价提高以及损失减少等，但部分被促销费用、折扣和分销成本所抵消。销售和管理费用率为 25.8%，同比增长 121 个基点，原因是激励薪酬、维修和维护以及福利增加。EBIT利润率为 5.6%，同比增长 16 个基点。

　　美国达乐提高了 2026 财年每股收益的指引和同店销售额增速指引，指引区间低端值考虑到消费者在全年可能面临更大的压力。美银同时也将 2026 财年每股收益预期提高30美分至6.10 美元，这反映了对 2026 年同店销售额增长2.5%的预期、持续的毛利率扩张，以及销售和管理费用压力来自激励薪酬和维修与维护。

　　美国达乐还继续推进以旧换新计划并提高核心客户消费频率。美银认为，随着中高收入群体继续进行以旧换新交易，达乐的前景将得到支持，同时核心客户在达乐的消费支出也会增加。店铺改造应会产生“飞轮效应”，不仅能推动销售额增长，还能减少损耗、损坏、维护以及整个店铺系统的中断。

　　回归基础举措有效，美银相信回归基础举措正在发挥作用。达乐拥有多种支持毛利率增长的催化剂，以及营收增长/份额提升。