中信证券：供需预期共振 煤炭板块或迎来新一轮机会

　　中信证券发布研报称，在煤价逐步回暖的背景下，供给侧政策预期再度催化板块情绪。预计在供给、需求预期共振的背景下，板块或迎来新一轮机会。若后续供给端政策、稳增长政策进一步叠加，板块上涨的幅度和持续性都有望超预期。短期推荐低估值、业绩弹性较高的中等市值公司，长期继续推荐动力煤红利龙头。

　　中信证券主要观点如下：

　　供给侧政策带来预期差，催化板块大涨。

　　7月22日，中信煤炭一级行业指数上涨6.19%，领涨各板块，上涨的催化剂

　　若政策预期严格执行，部分煤炭主产省或出现产量下滑，预计也会引发部分结构性减产。

　　按照目前的政策规定，煤矿年度原煤产量不得超过公告核定产能，月度原煤产量不得超过公告核定产能的10%。虽然国家统计局发布的上半年分省产量数据显示，煤炭主产省产量并未超过对应省份核定总产能的10%，但按照全年产量不得超过核定产能的规定推算，下半年预期的维度，内蒙古原煤产量环比或减少4300万吨，同比或下降10%，对应同期全国产量的比例或在1.5%左右。此外，在二季度煤价下降较快的阶段，部分盈利较差的煤矿存在减产现象，但部分盈利好的煤矿也存在增产和超产的现象，这部分微观层面结构性超产的煤矿在政策严格执行的条件下，或同样出现减产。

　　短期需求持续改善，现货煤价涨幅加快。

　　目前动力煤处于迎峰度夏的旺季，下游采购需求逐步释放。根据CCTD数据，煤价从年内底部反弹已超过6%。随着高温天气的持续，短期动力煤需求和煤价仍有扩张空间。焦煤受益于黑色终端钢铁价格的改善以及期货市场情绪的联动，煤价也从6月中旬的底部上涨了15%，后续随着期现市场联动的正反馈效应以及贸易商补库需求的增加，焦煤价格上涨也有较好的持续性。若后续稳增长政策或重大基建项目建设的预期进一步叠加，则有望推动煤价超预期。

　　供给收缩政策执行力度低于预期，导致供给预期增加；海外能源价格系统性下跌，压制国内煤价及煤化工产品价格。